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国金证券股份有限公司陆意近期对完美世界进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，《天龙2》开启公测》，本报告对完美世界给出买入评级，当前股价为19.83元。

完美世界(002624)
业绩简评
2023年4月14日，公司发布2023年Q1业绩预告，预计实现归母净利2.2-2.6亿元，同比下滑73.82%-69.06%，扣非归母净利1.8-2.2亿元，同比下滑56.54%-46.88%。
经营分析
游戏：老游戏步入成熟期+产品周期未至，Q1净利润同比下滑，但环比高增。公司预计Q1游戏业务实现扣非归母净利2.6-3.0亿元，同比下降41.65%-32.67%，相较4Q22游戏业务净利增长480.14%-569.39%，同比下滑主要由于22年Q1为《幻塔》（21年12月国内公测）流水高位，现已进入成熟期，业绩贡献同比下滑，加之产品周期预计Q2逐步兑现所致。
影视及其他：影视剧节奏正常化，预计Q1业绩环比持平。公司预计1Q23影视及其他业务扣非归母-0.8亿元，Q1公司出品的《星落凝成糖》《心想事成》等电视剧播出，其中，据骨朵数据，《星落凝成糖》上线首周即为全部剧集全网热度第5位，次周升至第2位，第三周及第4周均为第1位，播映期间保持高热度，预计影视业务业绩环比基本持平。23年影视剧投资计划共计16部，《云襄传》等4部已完成制作，《许你岁月静好》《危险的你2》等7部在进行后期制作，预计影视业务业绩贡献向好。
非经收益大幅降低拉低净利，《天龙八部2》4月14日开启公测，Q2以来产品周期有望兑现。1）公司预计1Q23非经收益约0.4亿元，而去年同期约4.26亿元，降幅较大。2）《天龙八部2》由黄日华、樊少皇、陈浩民代言，并通过抖音直播、和高德打车等品牌合作的方式进行推广，武侠IP加持下《天龙八部2》可期；公司23年自研/代理游戏13款，《一拳超人：世界》《百万亚瑟王》《女神异闻录：夜幕魅影》均已完成首测且玩家反馈良好，《神魔大陆2》等均有望23年上线。
盈利预测、估值与评级
我们认为，公司产品周期会在Q2逐步启动，预计公司2023-25年归母净利润分别为16.59/19.00/21.46亿元，EPS分别为0.86/0.98/1.11元，对应PE为23.57/20.58/18.23X，维持“买入”评级。
风险提示
游戏及影视产品上线不及预期风险；版号发放不及预期风险；宏观经济增长趋缓导致付费不及预期风险；游戏监管风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券谢晨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利17.33亿，根据现价换算的预测PE为22.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级24家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为22.66。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，完美世界（002624）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务健康。该股好公司指标3星，好价格指标2.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）