长安汽车(000625)

(资料图片仅供参考)

事件概述

5 月 20 日，深蓝汽车旗下第二款车型——深蓝 S7 正式发布预售，预售价为 16.99-23.99 万元，新车定位中型 SUV：

增程混合动力车型纯电 WLTC 续航里程 160 公里； 满油满电综合续航可达 1120 公里；

纯电车型单电机峰值功率 160kW 续航 620 公里，单电机峰值功率 190kW 续航 520 公里。

分析判断:

强产品力+价格竞争力 S7 爆款潜质充分

深蓝 S7 车型亮点是颜值、 空间、 内饰及配置， 以及极具竞争力的售价。

1）造型延续， 空间卓越： 深蓝 S7 延续 SL03 的家族式设计，细长的大灯组提升前脸攻击性， 运动感十足。 空间方面， S7 车身长宽高分别为 4750/1930mm/1625mm，轴距则为2900mm， 在 15-20 万元 SUV 中空间表现卓越；

2） 动力强劲，极致驾乘： 深蓝 S7 基于 EPA1 平台打造， 纯电动车型的最大功率为 160kW 和 190kW，增程版车型配 70kW的 1.5L 增程器和 175kW 的驱动电机， 动力澎湃， 后驱带来强操控性与驾乘体验；

3） 配置提升，舒适座舱： 深蓝 S7 对内饰进行了全面提升，采用大面积皮质包覆，配备可旋转的 15.6 英寸中控屏幕、 8155芯片、零重力座椅、全景天幕+遮阳帘，舒适度提升；

4）价格诚意，需求向上： 我们预计将有效提升产品竞争力，刺激公司需求提振，拉动销量加速上行。

IDD+OX+深蓝+阿维塔 自主新能源转型加速

深蓝 S7 将于 6 月开启交付， 新能源提速。 深蓝 S7 预计将于 6月开启交付， 强产品力+价格优势有望驱动爆款， 我们预计深蓝子公司全年销量有望达 40 万辆。

自主插混智电 IDD 加速上市， OX 品牌发布在即。 当前，公司已上市智电 IDD 插混产品包括 UNI-V/K、欧尚 Z6，今年还将有CS75 IDD 等 4 款插混产品上市，新品推出+专网销售有望加速自主品牌电气化转型。 此外， OX 品牌“长安启源” 即将发布， 定位主打家庭， 有望引领主品牌向新。

阿维塔引领智能高端。 去年12月起阿维塔入驻华为门店， 今年上半年将进入 20+家华为门店渠道。 3 月 24 日单电机版官宣上市后 4月大定 2,151 辆，需求向好。目前，阿维塔 11已经在 11城区开放 NCA 和 AVP，智能驾驶能力行业领先，后续阿维塔12 将于下半年上市， 预计今年阿维塔有望达销量 10 万辆， 智能高端市场稳步推进。

海纳百川计划发布 加速打开全球市场

海外市场持续推进，增量空间广阔。 2023 年 1-4 月公司出口7.7 万辆，同比+16.71%， 表现亮眼。 公司出口业务布局较早，深耕亚太、中东、北非、中南美等市场，其中在沙特、智利等单一市场拥有较高市占率。 4 月公司发布海纳百川计划， 根据发布会，公司将加快产品和产能布局，到 2024 年完成东盟和欧洲两大重点区域市场的进入，并将在泰国投入40 亿元，布局生产基地。 中长期来看， 公司全球化思路清晰、步伐坚定， 一方面燃油车深耕海外多年，新品产品力明显提升；另一方面，公司新能源转型迅速，优质产品有望打开长期增长空间，我们判断公司出口高增长仍将持续。

投资建议

公司凭借“产品+价格+定位”构筑整车核心竞争力，构建了强势的自主产品矩阵，新品导入加速销量上行。自主插混+深蓝+阿维塔三箭齐发，加速向高端电动智能转型。 自主盈利具备较强弹性，我们看好公司在全新产品周期下迎来盈利的快速释放，叠加高端电动化转型带来估值的重塑。 维持盈利预测，预计公司2023-2025年收入为1,862/2,108/2,276亿元，归母净利润为 97.4/112.8/137.7 亿元，对应 EPS 为0.98/1.14/1.39 元，对应 2023 年 5 月 19 日 11.85 元/股的收盘价， PE 分别为 12/10/9 倍，维持买入评级。

风险提示

自主品牌销量不及预期；新车型交付不及预期；新能源渗透率不及预期等。