天山纺织（000813）:嘉林药业借壳 摇身成降血脂龙头 事情:公司公告严重重组预案,首要包含严重财物出售及置换、发行股份购买财物、股份转让、征集配套资金环节,买卖归于借壳上市,完结后公司股本将增至14.95亿股,中心财物为嘉林药业。 买卖完结后上市公司中心...

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天山纺织（000813）:嘉林药业借壳 摇身成降血脂龙头

事情:公司公告严重重组预案,首要包含严重财物出售及置换、发行股份购买财物、股份转让、征集配套资金环节,买卖归于借壳上市,完结后公司股本将增至14.95亿股,中心财物为嘉林药业。

买卖完结后上市公司中心财物为嘉林药业。在本次买卖的成绩许诺中,嘉林药业每年度完结的扣除非经常性损益后归归于母公司股东的净利润别离不低于6.5亿元、7.8亿元、9.4亿元。嘉林药业为优异的化药出产商,其当时中心产品阿乐尚处于高速添加期,后续研制项目很多,完结原嘉林药业股东的成绩许诺是大概率事情。借壳登陆本钱商场后融资途径拓宽,可凭仗上市公司渠道完结外延式展开,未来展开值得看好。

嘉林为国内降血脂龙头,中心产品阿托伐他汀坚持40%以上的销量添加。1)嘉林药业为国内降血脂龙头企业,在降血脂职业市占率约9%,仅次于辉瑞和阿斯利康;2)阿乐(通用名为阿托伐他汀钙片)系嘉林药业的中心产品,为辉瑞同类降血脂药物立普妥在国内的首仿药,该药原为国家二类新药,为国内首仿研制。人口老龄化和疾病谱改动催动抗血脂药物商场持续扩容,阿托伐他汀占有调脂医治范畴领先位置,辉瑞的立普妥从2002至2010年九年一向占有全球药物销量第一名,峰值销量达130亿美元。3)现在,国内阿托伐他汀钙片仅有辉瑞、嘉林药业和新东港三个批文,比较而言,嘉林的价格相对辉瑞更为廉价,在当时投标降价的趋势下更占优势,近期最高人民法院判定辉瑞专利无效亦为嘉林市占率的提高供给了保证;而相对国内企业来说,嘉林为质量标准起草单位,竞赛优势更为杰出。咱们以为凭仗优异的性价比,嘉林的商场份额将进一步提高,未来添加空间仍显宽广,出售系统改动后销量添加效应明显,估计未来3年仍将坚持20%以上的增速。

研制产品酝酿长时间添加动力。公司储藏产品很多,长时间添加动力足够。嘉林研究所已完结和正在研制的新药品种100余个,为嘉林药业的产品晋级供给强有力的技能保证。红惠新医药现在已针对脑卒中展开了1类新药的开发和立异,若研制成功将会给嘉林药业带来杰出的经济效益。

成绩猜测与估值:咱们猜测公司2015—2017年公司备考EPS别离为0.37元、0.44元和0.53元,对应PE别离为33倍、27倍、23倍,当时估值水平处于低位,咱们看好嘉林药业登陆本钱商场后的后续展开,初次掩盖给予“买入”评级。西南证券

海翔药业（002099）:“医药和染料”双业展开 未来成绩可期

1月21日晚,公司发布2015年成绩公告,陈述期内,2015年公司完结经营收入24.64亿元,同比添加86.83%,完结归归于上市公司股东净利润5.16亿元,同比添加865.24%。一起,公司发布利润分配预案为:以759,758,615股为基数,向全体股东每10股派发现金盈余2.00元(含税),以本钱公积金向全体股东每10股转增10股。

点评:

公司2015年成绩根本契合预期,成绩大幅添加的首要原因是:1)医药板块经过优化产品结构,加大世界定制协作,提高办理下降成本,2015年医药事务盈余大幅添加,完结净利润8958万元;2)染料板块加速环保型活性艳蓝KN-R产品染料及相关配套产品的扩产、工艺改进和技能立异,缓解2014年求过于供的商场局势,持续发挥细分职业龙头优势,坚持微弱的盈余才能。

医药产品结构优化,扩展世界定制协作事务,全体毛利率水平不断提高。公司医药事务首要是从事特征原料药、制剂的出产和出售以及为世界制药企业供给定制出产、配套研制的服务。公司与世界知名药企都坚持杰出协作关系,与辉瑞协作十余年,是德国BII在我国仅有的战略协作伙伴。公司培南系列、克林霉素系列、氟苯尼考系列在商场上具有规划、质量、技能的肯定优势,处于职业龙头位置。2015年公司经过加强内部办理,降本增效,持续稳固克林霉素系列、培南系列等主导产品的商场份额,完结了医药板块盈余大幅添加。别的发酵、制剂等项目获得新进展,海阔生物获得了盐酸林可霉素欧盟CEP证书,并于2016年头接受了国内GMP现场查看,制剂出产线接受了德国BGV现场查看。公司医药事务正康复到正常盈余水平,明显改进公司成绩。

染料产品种类及产值加大拓宽,未来生长空间巨大。公司活性艳蓝KN-R在高端活性染料范畴处于龙头位置,对其价格具有肯定话语权,且下流客户安稳。现在,台州行进一期活性艳蓝KN-R产能8000吨,加中间体产能共1.2万吨左右,已满产;二期活性艳蓝KN-R技改项目及配套中间体晋级改造项目(有利于下降出产成本)正逐渐试产,估计16年二期技改项目完结,产能将会逐渐释出。未来公司将适应染料工业晋级的大趋势,由单一蒽醌系列活性蓝色染料产品向甲臜型活性蓝、含氟活性蓝等10多种活性蓝色染料以及其他色系活性染料和酸性染料产品延伸,有助于提高应对商场危险的才能,一起有利于扩展公司在高端染料细分范畴的竞赛优势,提高商场份额。

给予公司“增持”评级。公司经过新产品扩展和产能扩张,完结长时间快速添加。根据审慎性准则,暂不考虑增发要素,又因为染料价格呈下降趋势,故下调公司2016-2018年EPS至0.75、0.85和1.00元,保持“增持”评级。国海证券